《红鬃烈马》共包括13场折子戏，分别为《花园赠金》、《彩楼配》、《三击掌》、《闹窑降马》、《投军别窑》（又名《平贵别窑》《别窑》）、《探寒窑》（又名《母女会》）、《误卯三打》、《鸿雁传书》（又名《鸿雁捎书》《鸿雁修书》）、《赶三关》、《武家坡》、《算粮》（又名《算军粮》）、《银空山》、《大登殿》。1928年1月13日在第一舞台由四大名旦、老生三杰等合演全本《红鬃烈马》作为大轴。2022年11月，在第六届中国戏曲文化周上，北京京剧院由杜镇杰、张慧芳带领多位演员，在吉祥大戏院连续两天演出全本十三折戏。

其中由王瑶卿的弟子王玉蓉首演的以王宝钏为主线的《花园赠金》《彩楼配》《三击掌》《投军别窑》《探寒窑》《武家坡》《算粮》《大登殿》，又称“王八出”；以薛平贵的故事为主线的八出戏少了王宝钏父女诀别的《三击掌》、王夫人探望王宝钏的《探寒窑》，加上了薛平贵连赶三关欲探王宝钏的《赶三关》、代战公主打败追赶薛平贵追兵的《银空山》；一般《误卯三打》接演《赶三关》，因为这两出戏很短，所以连演。

《红鬃烈马》是各行当荟萃的群戏，从艺术上说，《投军别窑》重做工，《武家坡》重唱和表演，《大登殿》重唱工，而且全剧均以西皮为其演唱声腔。

以《武家坡》一折为例，头几句【西皮慢板】一般是平平稳稳，但在平稳中需有刚劲，且还要表现出人物心态中见得陌生人的不安。在被调戏时候，王宝钏恼羞成怒时，要提高一个调门将念白声色俱厉地“嚷”起来。这一段【西皮二六】是剧情的转折点，表演需跟着剧情冲突“以放为主”；“那苏龙魏虎为媒证”一段是激烈的角色对抗戏码，演唱时候应声音铿锵高亢、抑扬顿挫。

以《投军别窑》一折为例，在1983年，李万春和毕谷云根据剧情对人物扮相、唱念做打都做了一些调整。在做工方面，将大将临阵前整顿装束的“起霸”，改为幕内唱【导板】，然后佩剑、持鞭上场，并且将原本慢腾腾的唱【原板】，改为唱【流水】。但是这里的“起霸”，是这出戏里的一处动人的表演，观众爱看。为了照顾观众的习惯，李万春把这个“起霸”，变换着用在“马趟子”里，给它定名为“马上霸”。“马上霸”是借鉴了《千金记》里楚霸王项羽的“起霸”，动作由《骐麟阁》里秦琼《状元印》里常遇春的“边挂子”动作而来的。“马上霸”与一般“起霸”的区别是：不起“云手”，不走退步，但是也做整顿盔、铠的动作、借以说明薛平贵尽管心情急切地回寒窑辞行，可是及至要见新婚妻子的时候，也会想到把衣装理得整齐一些。临出发前来不及，这些动作就在骑马行路当中做了。

传统演法中只要在场上表现窑门，就都使一把椅子，背朝观众，拿这个做象征。但《投军别窑》没有必要拿椅子代替窑门，因为演员在密门那儿没什么特殊动作。于是李万春和毕谷云将椅子撤去，以方便表现王宝钏出窑的蹲身、抖袖，薛平贵进窑、可以使靠旗贴着台毯的大踏腰。

《红鬃烈马》的剧情无历史根据，完全是编造的。原剧本充满了迷信色彩和宿命论的糟粕。如王宝钏见睡卧在地上的薛平贵头上有五彩祥云，真龙出现，便将彩球抛给他。因为薛平贵是真龙天子，才能轻而易举地降服红鬃烈马。出征西凉，一路逢凶化吉。到处都可以受到帝王之尊。王宝钏虽有反对父亲嫌贫爱富的斗争性，但她的精神支柱则是：“别看平贵是花郎，到后来得了第比父还强！”其形象也失去了光辉。后来，王宝钏不但容忍了薛平贵在武家坡前的轻狂之举，而且还甘居妾位。说：“西凉有个女代战，她为正来我为偏。”这出戏在后来的演出中虽经一再修改，但主题思想却一直脱离不了原来的窠臼，仍有很多缺欠。

但就艺术水平来说，《红鬃烈马》还是堪称上乘的。全剧人物众多，生、旦、净、丑、末行当俱全。集中了成套的生、旦的优美的唱腔，值得其它剧目借鉴。《武家坡》一场，充分发挥了京剧虚拟动作的特点。虽然是在富丽堂皇的舞台上，但通过演员的唱作却使观众感受了荒凉草坡、破瓦寒窑的凄凉景象。一把椅子成了寒窑低矮的窑门，一个蹲身，形象地表现了人物进出窑门的动作。生、旦两人的表演，使得满台生辉，既形象生动，又真实可信。（《文艺赏析辞典》唐达成评）