更新时间:2023-11-17 21:22
以上面提到的东大阿派为例,由于公司市场前景广阔,具有很高的成长性,受到投资者的追捧,股价上升,市盈率居高不下,但以公司每年80%的利润增长速度,以现价购入,一年后的市盈率已经大幅下降;相反,一些身处夕阳产业的上市公司,市盈率低到20倍左右,但公司经营状况不佳,利润呈滑坡趋势,以现价购入,一年后的市盈率可就奇高无比了。
市盈率高,在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同,不仅在中国股市如此,在欧美、香港成熟的股票市场上同样如此。从这个角度去看,投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍,而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然,这并不是说股票的市盈率越高就越好,我国股市尚处于初级阶段,庄家肆意拉抬股价,造成市盈率奇高,市场风险巨大的现象时有发生,投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析,对市盈率水平进行合理判断。
计算市盈率的过程中,比较通用的方法是先将亏损股剔除,计算所有股票的市盈率,并根据流通市值加权计算平均值。这种算法存在的问题是,有的绩差股市盈率较高,依次得出的平均市盈率容易受到影响形成失真。此外,还有将市盈率取倒数并进行平均的算术方法,也不尽科学。对于像我国股市这样盈利水平增长较快的市场,较为合理的算法应是将全部股票总市值相加,除以全部上市公司的净利润,即以总市值比总收益,这样可以将所有权重计算在内。相对而言,后者有利于投资者对股市形成总体判断。
另外,由于股市表现和经济表现都存在波动,且上市公司盈利相对GDP会存在一定的敏感度,因此当经济实际增长率超过潜在增长率的时候,上市公司盈利水平将可能出现放大效应,大大高于GDP的增速;当实际增长率低于潜在增长率的时候,上市公司盈利的缩减幅度往往也超过宏观经济。所以,市盈率指标也很容易因为经济波动而产生较大波动,以简单的市盈率指标来进行估值判断,往往是不够准确的。
由于结构性问题的存在,投资者在以市盈率水平为依据指导投资行为时,必须对具体股票进行细化研究,认真分析上市公司盈利的来源;同时,也要重视结构性的问题,不能用总体指标来解释结构性的问题。