第二,期权有效期T应折合成年数来表示,即期权有效天数与一年365天的比值。如果期权有效期为183天,则T=183/365=0.501。

第三，对波动率的计算。通常通过标的证券历史价格的波动情况进行估算。基本计算方法为：先取该标的证券过往按时间顺序排好的n+1个历史价格（价格之间的时间间隔应保持一致，如一天、一周、一月等）；

利用这一组数据计算n个连续复合收益率，计算公式为：

r=ln[P(st)/P(st-1)]

上述公式表示对时间间隔内的收益取自然对数，得到连续复合的收益率。

假如你有1W,有一个投资项目,每年可收益15%,而且是复利计算

那么你的收益就是1W*(1+15%)^n

相当于利滚利。

复利的神奇威力、复利的重要性，很多人已经清楚了，很多人均宣称“不要一夜暴富，要持久的盈利”，但事实上，很多人“暴利”的思维仍在，只不过不再是单个年度的高收益率、“赚100倍”等，而是“35%的长期复合收益率”、“万倍不是梦”等变形。

芒格老说过“既要理解复利的重要性，也要理解复利的艰难”，事实上很多人轻视了复利的艰难，居然有人轻松的假设“我只要一年盈利35%，就……”，这明显是缺乏数学常识，对长期收益率怀有不切实际的幻想，也低估了证券投资的难度。

我想很容易有2种错觉。

错觉1：只要绝大部分年度“整体”收益率佳，那么个别年度的亏损应该问题不大；

错觉2：不出现重大亏损，小幅亏损或者微利的话，其他年度适度盈利，长期收益率应该不错。

这里给2个case，验证一下这2种错觉。

先说第1个case。

情形A：持续盈利15%共10年；

情形B：持续盈利25%共9年，最后1年亏损50%；

情形C：持续盈利35%共8年，最后2年各亏损40%、50%

我们可以看看10年以后，哪种情形会胜出。

情形A 情形B 情形C

1 15 25 35

2 15 25 35

3 15 25 35

4 15 25 35

5 15 25 35

6 15 25 35

7 15 25 35

8 15 25 35

9 15 25 -40

10 15 -50 -50

累计收益率 3.046 2.725 2.310

复合收益率 15.0% 14.1% 12.7%

结果很有意思，最不起眼的情形A居然胜出了，有煌煌“长期盈利史”的情形B和情形C，因为某一个年度的重大亏损，大大的降低了长期收益率。重大亏损造成的“负复利”对长期投资的损害是极大的。这也是投资的残酷之处，绝对要避免“惨败”、“重大亏损”，风险意识要放在首位，“不要亏钱”作为投资的第1原则，不是盖的。