⑦孟夏：夏季第一个月。雨：南宋军队。北尘：指金国。

天地本来没有界限，是谁把它们分成了南北两个部分呢？我登上多景楼，向北眺望， 望着沦丧敌手的大好中原，心中充满了难以言说的怅恨。中华大地就犹如水晶盆般的万里长江，忽然出现了两点孤山，点破了这如画般的美景。我想借助鞭挞雷霆的神力，将两座孤山驱赶到昆仑山上去。

北方的抗金义士此刻正枕戈待旦，随时准备响应抗金号召。看来出兵北伐，收复中原已是天意所归，所缺少的只是像士雅和刘琨那样的杰出将领了。我多次抚摸着当年诸葛亮与孙仲谋共商破曹大计时所坐的狠石，想从冥冥之中把诸葛亮唤醒，和他共坐对酒，再商如今之北伐大计。干旱的孟夏季节，正亟需一场大雨，一洗北方漫天的尘沙昏翳。

嘉泰四年（1204）夏，刚刚出任镇江知府的爱国词人辛弃疾在京口会见了作者，并给他分析论述了当时宋、金双方的形势以及宋军所需解决的一些迫切问题。细味此阕结拍，很可能是作者在京口会见辛弃疾期间，游北固山登多景楼时写的。

上片用淮河起兴，“天地本无际”，再现瞭望中所见的广袤山河，但一个“本”字，则显示着作者对人为边际的不满。至于“南北竟谁分”，就完全是作者的议论，其中“谁分”二字，问得尖锐、强烈，是全篇的关键所在。“楼前多景”由多景楼楼名演化而成，是全篇唯一写到美好风光的地方，只是作者并没有把目光停留在这里，而是由眼前的多景引出了疮痍的中原，以及内心的家国之恨。“却似”以下五句写楼前孤山，愈加显示了以情驭景的力量。词人把长江（水晶盆）同“本无际”的祖国大地联系在一起，并由“点破水晶盆”的孤山想到分开南北的淮河，于是本为江中奇景的金山、焦山自然成了作者诅咒的对象，以至发誓要借鞭挞雷霆的力量，把它们赶回到昆仑老家去。

下片仍以望淮开始，淮河数千里，却独独“望见了”淮阻的兵冶处，不禁使作者想起了山河未改，天意向宋，恢复大业，“止欠士雅与刘琨。”出于凭吊古迹的目的，作者在偌大一座甘露寺内偏偏发现了“顽石”，想起了誓师北伐的诸葛亮。甘露寺内有一被称作“狠石”的石头，形状如羊，据传，诸葛亮曾坐其上，与孙权商议破曹大计。词中，作者说他“三拊”顽石，可见他对顽石感慨万千；说必须“唤醒”隆中一老，是由于当时“止欠士雅与刘琨”，无人可与共商大事；说要同诸葛亮“细”酌“芳尊”，则表示对统一大计的关切。“孟夏正须雨，一洗北尘昏”两句既点时令，又以景结全篇。“洗北尘”所指，不言而喻。

词人抒情，或肆意以言志，或借物以寓意，走出了两条不同的路子。程珌与辛弃疾交游，词风也入明白畅晓一流。这首《水调歌头》的主要部分是内心情绪的直接抒发，但另外一些地方，却同时借助了比兴寄托。如“点破水晶盆”暗指金瓯有缺，“鞭霆力”“正须雨”借喻抗金力量。两种方法的交替使用，既避免了纯用比兴寄托可能造成的晦涩，也避免了一味直抒胸臆可能带来的质直，因此形成别具一格的词风。此外，该篇包含寓意的句子都比较浅显易懂，这又使得全篇更加一致。

东南大学教授王步高《唐宋词鉴赏》：此词对宋金相持的局面表示不满，悲愦激烈，而又不过于直露，应是爱国词之佳篇。

吉林大学教授夏于全《宋词鉴赏大典 第三卷》：全词气势豪迈，境界壮阔，对北伐充满了必胜的信心，体现了词人高昂的爱国主义热情，不啻为一首激动人心的战歌，与辛弃疾的词风颇为相似。

程珌（1164—1242），字怀古，休宁（今属安徽）人。以先世居河北洛水，因自号洛水遗民。绍熙四年（1193）进士，历官至翰林学士，封新安郡侯。与词人辛弃疾有交往。十岁咏诗，便有“莫言此物浑无用，曾向滹沱渡汉兵”的惊人句。有《洛水集》三十卷，其中存词四十三首，别出单行日《铭水词》。其文宗欧、苏，词作亦出入于苏、辛之间，然大多为寿词，少佳作。