更新时间：2024-08-19 20:55
1991年，约翰和朗(John and Lang，1991)将内幕交易情况作为一变量考虑后，提出了一个新的股利信号模型，认为股利增加不能一直作为利好，要准确地理解股利信号，必须认真考虑信号发出前后的内幕交易情况。如果未来预期股利增加的同时伴随着异常的内部买入，则为利好，会引起股价的上升；如果未来预期股利增加的同时伴随着异常的内部卖出，则为利空，会导致股价的下跌，如果未来预期股利增加的同时内部买卖正常，则不会引起股价的任何变化。
股票的价格是关于所有公有信息和内幕人员发出的信号反应的函数，可表示为P(D,a) 。企业内幕人员的目标是通过选择合适的内部持股比例a和股利D，来追求期望效用最大化，即：
根据效率均衡模型，约翰和朗推出以下两个命题：
命题l：MP+企业效率均衡时的股利水平随θ 的增加而减少，MP一企业均衡时的股利水平随θ 的增加而增加，MPO企业为常数；在MP+企业中，几乎差公司都投资过度，在MP-企业中，几乎差公司都投资不足。
1 徐明圣.股利信号理论模型及其应用[J].金融教学与研究,2002,(6)
巴恰塔亚模型
米勒-罗克模型
约翰—威廉斯模型