股市、债市、房市、期市等几乎所有资产，在过去几年像注水肉一样膨胀，但进入二季度的种种迹象表明，这种注水过程行将就木。

新兴市场资金抽逃

G3资金洼地的渐渐成形，造成前几年因资金泛滥而高涨的新兴市场大感吃紧，以印度为首的新兴市场在吸引外资上顿感吃力，此类股市波动，忽然变得极大，资金抽逃极为明显。印度卢比二季度贬值3.2%，印度官方被迫加息一码至5.75%。

美国是世界经济的龙头，可以说美国对通胀和经济增长认识的改变才是全球流动性紧缩的根本原因。

当今的通胀有其成本推动型特点，控制这种通胀可能造成“滞胀”。若不控制，结局同样是“滞胀”，且结局更惨，更一发不可收拾，与其被动性收拾残局，不如主动退守。这肯定是美国会考虑到的因素。

中国改变粗放型增长

前几年对冲全球通胀压力的一大来源是中国大量制造品流出，而如今中国正在改变粗放型增长，正致力于国民真正福利，这使未来全球通胀压力极可能增大。由于中国的产品价格基数太低，因此即使中国不改变增长模式，未来通胀因素也不再能够被“中国制造”所抵消，更何况中国制造未来还会因“改变增长模式、因人民币币值”而涨价。在这种情况下，欧美等国惟有主动性防守才能制止通胀，而且即便如此，未来欧美的通胀也未必能够受到扼制。

其实我们可以将前几年货币超额供给归结于“全球化”，但当全球化达到一定规模，由于基数变大使其潜力正在消失，使其“超常规容纳超额流动性”的能力正在消失。

美欧不再是资金高地

美国加息已发展成“顽强地加息”，而欧洲央行已经跟进，虽然力度稍逊，虽然总是慢于通胀一拍，但怎么说也是一种紧缩。日本更是慢动作，先缓缓抽紧货币，假以时日后再慢慢加息，呈现更谨慎态势。其它无数国家或地区也都在加息。

二季度高昂的全球股市终于开始拐头，房市本来就有的拐头迹象更加明显，商品期货大面积回吐，全球各类资产都感受到银根抽紧的影响。

利率的变化，造成美欧资金高地现象，渐渐成为历史，并渐渐向洼地转化。日本也正在挖坑，使许多“回转交易”的资金回流，使新西兰资产大为缩小。

美国必须防止通胀

就美国而言，将为巨额贸易赤字带来更大压力，美联储如果再容忍这种通胀便相当于容忍赤字无边无际地扩大，最终失去货币领导权，失去全球央行地位，最终对美国长远利益构成损害。对美国而言，国家利益高于一切，只能是“丢卒保车”。

正是美国领导全球回收信誉的时候，是不得不回收、不得不做的时候。美国说得好听，说是“宁牺牲增长，也要防通胀”，但其实即使不防通胀，仍然不会有增长，美国只是说了句现成话。